第一届《国际金融研究》论坛第一分会场会议纪要

2011 年3月19日 14:00点，第一届《国际金融研究》论坛第一分会场在博学楼925室举行。会议由武汉大学经济与管理学院何国华教授和对外经济贸易大学金融学院范言慧副教授共同主持，主题是“国际金融问题研究”。整个会议共有此次论坛评审出的八位优秀论文获得者分别对其文章进行宣读，并现场解答了在场老师及学生的问题。以下是八位优秀论文获得者的论文概况：

    演讲人：浙江大学经济学院   陈如

    题目：美元本位制及国际货币秩序改革问题研究综述

内容：

1.引言

2．美元本位制影响研究综述

（1）美元本位制产生的结果：美国可以保持美国经常账户的长期逆差；大量美元储备资产从资本金融渠道回流到美国。

（2）Dooley 与Eichengreen的关于当前国际货币秩序的争论。

3.国际货币秩序改革研究综述

（1）一国主权货币充当世界储备货币带来的本质性缺陷问题。

（2）合理的国际货币秩序应该具有何种特点。

（3）如何构建合理的国际货币秩序。

4.总结性评述

（1）已经取得的成果。

第一，通过抓住典型国家的行为动机及策略安排，已基本厘清当前国际货币秩序的脉络特征。第二，对国际货币秩序改革的重要性和复杂性达成共识。

（2）还需要进一步讨论的问题。

第一，对当前国际货币秩序的理论范式刻画以及美元本位制的可持续性。

第二，应从规范研究的角度勾勒出合理或完美的国际货币秩序应该是什么；并且从实际层面研究目前的国际经济金融形势以及各国的具体策略剖析未来的国际货币秩序走向。

 

演讲人：复旦大学国际金融系    陆前进

    题目：实际有效汇率和篮子货币最优权重的选取

内容：

1.参考一篮子货币的具体含义

2．参考一篮子货币的有效汇率指标目标

人民币有效汇率是对人民币和其他国家货币汇率进行加权平均而得到一个综合的人民币汇率指标。

3.人民币有效汇率指数

构建人民币有效汇率指数，其中权重采用双边贸易加权法。

4.货币政策的目标和汇率指数最优权重的选择

（1）出口市场的均衡

（2）进口市场的均衡

5.对解的讨论——对弹性的几种特殊情况讨论

6.结论：若以有效汇率为目标，只需调整人民币兑美元的汇率

提问环节：

问：该模型是否可以在多目标条件下进行吗？

答：多目标在理论上可以进行，但是误差会增大，现实意义不大，应偏重于某一目标来确定权重。

 

演讲人：南开大学国际经济与贸易系   靳舒晶

    题目：汇率调整是否能有效的改变贸易逆差呢？ —从金融完善程度差异性的角度分析

内容：

1.现实回顾

   （1）汇率调整究竟能否改善经常账户失衡？

（2）全球失衡的两级——以美国为代表的逆差国和以发展中国家、新兴经济体为代表的顺差国。

2.理论背景

由于不同类型的国家对于各自进口产品的汇率弹性各不相同，因此分别基于美国和发展中国家进行分析。认为汇率调整政策之所以没有达到美国的初衷是由于不同国家金融完善程度存在差异。

3.实证分析

考虑金融市场完善程度的差异，根据金融完善程度对样本进行分组。

4.结论

调整汇率对金融完善程度高的国家是有效的，对完善程度低的国家而言效果值得商榷。

提问环节：

问：如何划分金融市场完善程度？

答：用文章中提到的五个金融发展指标：私人信贷比率，银行资产比率，非银行金融资产比率，股市资本化比率，股市成交额比率。



演讲人：中国银行战略发展部/中国国际金融研究所   甄峰

   题目：危机与重塑：1997-2010 金融体系国际竞争力

内容：

   1．研究背景及文献综述

2．金融体系国际竞争力钻石模型：规模和效率的统一、稳定与活跃的统一

3.1997-2010 全球金融体系国际竞争力变迁

（1）国际金融体系国际竞争力演化；

   （2）金融体系竞争的硬实力与软实力。

4.危机下的金融体系国际竞争力衰退

（1）全球主要经济区金融体系竞争衰退；

（2）2008 年以来金融危机的衰退与恢复——中央银行是最早恢复的，金砖五国的变化较小。

5.中国金融体系国际竞争力——企业金融非常弱

6.解决办法——以金融创新提升我国金融体系国际竞争力

 

演讲人：武汉大学经济与管理学院  常鑫鑫

   题目： 美元本位与中美贸易顺差之谜

内容：

1.问题的提出：

 在传统理论中，本币升值会导致净出口减少。但是，自2005年以来，伴随着人民币持续升值，中美贸易顺差不但没有减少反而大幅度上升，由此产生了所谓“中美贸易顺差之谜”。

2.本文思路：

借鉴新开放宏观经济学Redux模型，在动态一般均衡的分析框架下分析美元本位对中美贸易顺差的影响，通过数值模拟和经验检验，发现美元本位是导致“中美贸易顺差之谜”的重要原因。

3.结论

 美元本位的作用越强，汇率的传递效应越弱，汇率变动对经常项目的影响越小。在汇率的不对称影响下，美元本位可能会导致汇率对经常项目影响的逆转。但人民币升值不能从根本上解决中美贸易顺差扩大问题。

 

演讲人：中国人民银行上海总部国际部    李良松

    题目：全球金融危机的理论和经验分析

内容：

    1，研究目的：

金融危机，G20会议等背景下各国更加重视经济平衡发展对于全球经济持续健康发展的重要性。

2．研究内容

（1）美元本位之下金融危机形成机理

（2）世界和亚洲外汇储备占美元比重

（3）亚洲部分国家持有的美国国债

（4）美国财政赤字规模

（5）美国政府未清偿债务总额

（6）回流美元与美国联邦基金利率

3．研究结论：

研究认为当前国际货币体系缺陷是造成金融危机的根本原因。美国双赤字恶化、过度消费、金融监管过度宽松以及金融体系顺周期效应等因素均是诱发金融危机的主要原因。研究结果还表明高储蓄率和汇率并不会对国际收支产生显著影响，因此，它们也不是金融危机的原因。

 

演讲人：西南财经大学金融学院   陈奉先

   题目：预防性持有、攀比效应与亚洲经济体外汇储备囤积——基于亚洲45个经济体1980-2009年间的数据分析

内容：

1.问题的提出：理论与现实的冲突

   全球外汇储备的增加主要体现在亚洲经济体上

2.理论综述

四种动机：交易性动机，预防性动机，重商主义动机，攀比性动机

3.研究设计

4.结论

亚洲经济体外汇储备囤积行为存在着四种动机；从存量上看，交易性动机和基于预防资本外逃的预防性动机作用最大，但前者比较稳定，后者是驱动外汇储备变动的最重要因素。攀比动机和基于预防经常项目波动的预防性动机存在着上升的趋势；持储动机在不同发展程度和不同汇率制度经济体中也存在着显著的差异性。

 

演讲人：对外经济贸易大学国际经济贸易学院  刘微

    题目：汇率波动对机电行业就业影响的分析

内容：

1.研究背景

2005 年7月21日 ，汇改；2008年次贷危机后，我国又重新采用盯住美元的特殊安排； 2010年6月又重回改革路径，人民币汇率形成机制更富弹性，预计未来汇率波动将愈加频繁。

2.创新之处

以大国开放经济下的厂商利润最大化模型为基础，推导出均衡就业汇率函数并分离出决定就业汇率弹性的主要企业特性参数，深入讨论了企业不同的特征参数对就业汇率弹性的影响，分别从微观层面和行业层面实证研究汇率变动对我国机电行业就业的影响。

3.理论综述

4.经验分析

研究发现，人民币实际有效汇率波动对机电行业就业的负面影响的短期效应明显低于长期效应，且具有明显的滞后性，表明更富弹性的汇率制度有利于缓解汇率波动对就业的影响。同时机电企业规模经济的发展、产品附加值的提升对就业有显著提升作用，因此在人民币汇率日益走高的背景下，机电行业更应加速行业资源整合和产业升级。