教师学术报告会系列之十：肖欣荣

 

 

2011 年 10 月 27 日 ，金融学院肖欣荣老师在博学楼918举行了题为“私募基金的管理规模与最优激励契约：一种基于委托代理的分析”的学术讲座。讲座由邹亚生副院长主持，学院教师、部分博士后参加了讲座。

肖老师首先指出私募基金是一种新兴的资产管理模式，其本质上也是一种委托代理契约。随后利用Tirole(2006)的公司融资分析框架和思想，研究了私募基金管理者与基金外部投资人的委托代理关系，求解出私募基金的最优管理规模和分成比例，并用数值计算方法对理论结果进行了讨论。理论模型和数值计算表明：私募基金的最优管理规模和分成比例是存在的；只有在某些特定的参数组合下，现实中广泛使用的“2—20”合同才具有某种合理性，且并非最优；业绩表现费有助于降低私募基金管理者的道德风险。

最后，肖老师得出以下结论：（1）最优资产管理规模和分成比例是基金管理者和外部投资人在非对称信息下博弈的均衡结果；（2）在私募基金的均衡契约中，最优分成比例和最优管理规模均是内生决定的，两者之间没有因果联系；（3）对私募管理者而言，最优的资产管理规模是其自由资金的K＞1倍；（4）在私募基金的均衡契约中，最优的分成比例由基金投资者得参与约束条件决定。

肖老师的讲座引起了教师们的广泛兴趣，并在演讲过程中进行了多次沟通和交流，最后讲座在一阵热烈的掌声中结束。