在职金融专硕金融实务系列讲座第三讲：买方债券研究框架及券商债券自营特点

     2014 年11月2日 上午9点半，招商证券固定收益总部投资经理彭文静女士，在宁远楼205教室举办了一场题为“买方债券研究框架及券商债券自营特点”的讲座。彭文静女士在固定收益领域有多年研究经验，目前主要负责债券自营投资和交易。讲座由我院在职金融专硕简奖平（注册国际投资分析师（CIIA）、浙商证券资产管理公司中国北方区域首席经理）主持。          

讲座开始，彭文静简要区分了买方研究和卖方研究，其从事的自营业务则隶属买方范畴，本场讲座的主题——买方债券研究框架由此展开。彭女士首先由“利率是什么”这一问题引出“供给需求分析”这一研究落脚点，并提出了经济基本面→货币及信贷市场→债券市场分析的总提纲。

经济基本面层面上，彭文静侧重经济增长、通货膨胀及其他政策三个方面，分析了经济增长的驱动及指标选择，通胀的本质归于货币现象，以及对政策的研究过程要保持开放性。并始终强调在进行宏观研究时切不可忽视微观动态。

货币及信贷市场层面上，她提出了货币政策工具、货币信贷状况、银行需求分析等研究角度，并辅以其团队在实际操作中提炼出来的技术分析研究指标。此外强调影响机制的传导环环相扣，务必警惕逻辑链条是否严谨。在分享自己研究经验之余，也提醒大家要形成自己的逻辑框架，多思考并保持怀疑精神。

债券市场层面上，彭文静再次强调供给需求分析。供给端预测方面，信用债和利率债所需考虑因素繁简不一；而需求端分析方面，各主流投资者出于不同考虑，在配置风格上也各有千秋。她同时指出，投资行为应遵循相对价值的对比分析，并考虑政策性因素的影响制约。

此外，针对金融市场新形势，彭文静又对该逻辑框架进行了补充。就刚性兑付打破后的格局而言，她提出在进行信用分析时要考虑行业分析、财务报表分析，并进行实地调查及实际控制人调查，以防范黑天鹅事件。在进行研究时还要考虑当前新因素，如经济正处于换挡期，以及政府换届、利率市场化等因素。

最后，彭文静分享了自己从业的研究心得，提出分析时要找出主要因素，并指出事后验证的重要性，且强调保持独立观点是研究员存在价值所在。并就行业从业角度比较了债券研究和债券投资交易的思维区别，总结了券商债券自营特点，对同学们提出了工作选择建议。

之后彭文静对同学们的提问一一予以解答，讲座于12点10分结束。