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【讲座回顾】《金融工程学》实务讲座1——中粮期货期权实务系列成功举办

  2017年11月23日,《金融工程学》实务讲座1——中粮期货期权实务系列在博学606教室成功进行,中粮期货金融工程部负责人陈越强先生主讲,他结合中粮场外期权实务案例,介绍了我国场外期权的设计,定价与风险管理实务,分析了场外期权设计的动机,实务定价与理论定价的差异,我国场外期权风险对冲的方式和对冲过程存在风险。

  首先,陈总强调场外期权设计应强调多样化、客户需求和可成交三个因素,陈先生指出所有场外产品的设计都是以能够成交为目的的,因此依据市场环境,满足客户需求,而客户需求的多样化也决定了场外期权产品类型的丰富性。陈越强先生指出,在设计场外期权产品与客户沟通协商时,要考虑产品是否合适,设计方案是否能够满足客户的需求,也要考虑市场机会、价格及保证金等是否合适,保证风险可控。

  其次,针对实务中的定价问题,陈先生指出实务报价是常规报价与成本的加总,这些成本包括交易佣金、冲击成本、资金成本等,还包括波动率成。对于场外做市而言,选择波动率是重中之重。对此,陈总结合历史波动率图表,从初步调整、折溢价选择、事件驱动、实时调整和对深度期权的调整等五个方面分析了实务中如何设定买方和卖方报价的波动率。同时他指出,金融工程不可能解决一切问题,数据分析不可能预测突发事件,因此报价还需要时刻关注市场信息并积累经验。除此以外,标的数量的大小、标的资产的流动性和客户的风险承受能力也会影响实务中的期权报价。另外,陈总指出,实务的定价模型实现程序需要具有一定的一般性,可以用一个程序应对多品种,不同条款的类似期权,这样才能事半功倍,因为实务中效率是第一位的。

  最后,陈先生指出场外期权做市,及时进行风险对冲非常重要,与场内期权相比,场外期权由于是一对一签约的合同,因此缺乏公开的市场报价,存在更多的对手风险,为此,场外期权风险的对冲必须要做到提前准备,提前设计出适用于计算复杂度较高的产品的对冲方案,做到时时监控风险敞口与跟踪盈亏。

  陈越强先生的讲座激发了在座师生浓厚的兴趣。在提问环节,他细致地回答了关于场外期权实务操作中的各种疑问,包括期权对冲频率、对冲成本与权利金的关系、保证金调整机制、持有看跌期权的投资目的等问题。

  通过这次讲座,同学们受益匪浅,深刻了解了期权理论在实务中的应用,以及与实务的差异,为同学们在日后的学习和探索中更加注重理论结合实际,更好地将知识转化为生产力提供了很好的参考。