金融工程名家讲堂郑振龙专场讲座暨名家访谈顺利举行

为总结专业发展成果，探索金融工程更广泛的应用前景和专业新的增长点，探索金融工程的中国化道路，2022年12月20日，对外经济贸易大学金融工程系20年系庆暨金融工程虚拟教研室活动之金融工程名家讲堂——郑振龙专场在线上举行。活动特别邀请国家“万人计划”哲学社会科学领军人才、闽江学者特聘教授、厦门大学金融工程学科带头人郑振龙教授进行了题为“可转债定价与市场效率”的讲座。新疆财经大学，中国石油大学克拉玛依校区工商管理学院，石河子大学经管学院等兄弟院校师生以及对外经济贸易大学金融学院师生共同聆听了此次讲座。

图1. 金融工程名家讲堂郑振龙专场

郑振龙教授是金融工程学科从无到有的开拓者和见证者之一，自1997年就开始了金融工程的研究工作，其所著《金融工程》一书目前更新到第5版，是国内学者出版的金融工程教材推广最广泛，影响力最大的教材。郑振龙教授从中国实践出发，开拓了从理论研究到中国金融市场实践的金融工程中国化之路。郑振龙和林海（2004）关于可转债定价的模型创新也被Wind资讯终端作为可转债定价工具之一沿用至今，侧面体现了金融工程从学术研究到实际价值创造的过程。

讲座伊始，郑振龙教授首先介绍了我国可转债的历史和产品特点。郑教授说相对国外的可转债，我国由于存在股票红利保护机制，所以我国的股票衍生品定价不需要进行股利调整，另外我国的可转债具有更复杂的期权条款和高度路径依赖特征，这些特征带来可转债定价的复杂性，无法照搬国外的模型来估值，也使得机构投资者很难正确把握可转债的投资机会和投资策略，其错误的认知导致了可转债市场长期的定价错误和较低的市场定价效率。

图2. 中国可转债的特点

市场价格本身发生错误的情况下，利用市场价格校准模型就失去了意义，此时如何校准模型的精度，如何发现、利用和纠正市场定价错误就是典型的金融工程任务。郑教授从理论模型改进、定价模型精度校准、市场定价错误识别、市场定价错误特征、市场定价错误的策略捕捉，可转债公募基金的绩效表现等多层面，结合我国2018-2022年的可转债市场进行了理论分析和实证检验，充分展现了金融工程从理论创新到实践指导的全过程。

图3. 讲座主要内容

郑教授特别指出公募基金把可转债的债券+期权的组合错误看成了债券+股票的组合，忽略了期权与波动率的依赖性，导致了相对定价错误的持续性，也导致了可转债错误的投资思维；金融工程学者应该应用金融工程的理论来不断的发现金融市场的定价错误，辅助机构通过构建策略来捕捉定价错误；实施策略的过程也是纠正金融市场定价错误、提高金融市场效率的过程；而金融市场有效运行才能更好地发挥其资金配置、资产配置的作用，才能为实体经济提供健康有效的金融保障。

图4. 公募基金对可转债市场定价错误的纠偏能力

此次讲座，郑振龙教授以可转债定价为例从维护金融市场健康运行的微观层面生动阐释了金融工程学者的责任和金融工程学科发展的意义，为金融工程的多元化发展提供了一个新的思路。

讲座之后，金融工程系邀请郑振龙教授针对“金融工程未来的发展方向和趋势；金融工程前沿研究领域和研究转型方向；金融工程人才培养新的增长点”等问题进行了名家访谈，新疆财经大学金融工程系主任何文彬，中国石油大学克拉玛依分校工商管理学院院长冯晓琦、金融工程课程组负责人尹常玲，石河子大学金融工程课程组负责人孙志红，我校金融学院副院长王天一、金融工程系主任邓军、支部书记冯建芬、以及相应院系部分教师参与了此次访谈。

图5 郑振龙教授访谈交流会

附：

名家简介：

郑振龙，厦门大学管理学院财务系金融工程教授，博士生导师。现任国务院学科评议组成员、国务院政府特殊津贴专家、国家“万人计划”哲学社会科学领军人才、闽江学者特聘教授、厦门大学金融工程学科带头人、厦门大学证券研究中心主任，兼任中国金融学年会秘书长、中国金融学会常务理事兼学术委员、中国金融学会金融工程专业委员会常务委员、厦门市政府金融顾问、华福证券和厦门国际银行等公司独立董事、《金融学（季刊）》主编等职。在金融工程、资产定价、利率期限结构和金融危机等领域有丰富的研究成果，其所著《金融工程》先后入选“十五”、“十一五”、“十二五”规划教材，影响深远而广泛，2006年，其讲授的《金融工程学》就获评国家级精品课程。