我院张海云教授应邀参加2016年亚洲金融工具估值峰会并发表演讲

2016年4月19日至20日，2016年亚洲金融工具估值峰会（V-FI Asia 2016：Valuation of Financial Instruments Summit）在香港怡东酒店（Excelsior Hotel）成功举行，峰会的100多名参会代表大多来自全球及亚太各大型银行。我院张海云教授应邀在20日发表了演讲。

今年峰会的演讲嘉宾包括世界银行（World Bank）、摩根大通银行（JP Morgan）、美银美林（Bank of America Merrill Lynch）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、瑞银（UBS）、苏格兰皇家银行（RBS）、中国建设银行、海通国际、中信银行国际、渣打银行（Standard Chartered Bank）、英国劳埃德银行（Lloyds Bank）、澳大利亚麦格里银行（Macquarie Bank）、澳新银行（ANZ Bank）、大华银行（United Overseas Bank）、印度HDFC银行等的交易部、财务部、风险管理部主管以及毕马威（KPMG）、汤森路透（Thompson Reuters）、美国洲际交易所（Intercontinental Exchange）、Markit等金融服务和数据公司的估值专家。张海云教授是唯一一位应邀发表演讲的学界嘉宾。

本次会议的主要讨论内容是衍生品的估值模型、盯市流程管理、各种估值调整（XVA，比如信用估值调整CVA、债务估值调整DVA、资金估值调整FVA、资本估值调整KVA、保证金估值调整MVA）、相关的对冲问题、监管指标（资本充足率、流动性比率、杠杆率等）问题、损益分解、市场风险框架修整等等。张海云教授的演讲题为“Impacts of Liquidity and Funds Transfer Pricing （FTP） on Pricing and Valuation”（流动性和资金转移定价FTP对于估值定价的影响）

内部资金转移定价（Funds Transfer Pricing，简称FTP）是银行业的一个重要管理会计工具。银行在管理中需要对于各客户、业务条线、产品线、地区、各级人员等多维度进行收入、成本、利润及经济附加值的分摊核算，以了解银行的盈利点和亏损点，优化资源配置，其中资金成本核算是成本分摊的重要一环，而这一环节的关键一步是确定资金在银行内部个职能单位之间的转移价格，即内部资金转移定价。内部资金转移定价的计量在管理决策、绩效考核、激发员工积极性等多环节发挥着关键作用。

在总结全球金融危机经验教训的基础上，银行业的全球监管标准《巴塞尔协议》不仅进一步强化了资本监管，增加了杠杆率指标，也对流动性监管提出了两个量化标准——流动性覆盖率（Liquidity Coverage Ratio，简称LCR）和净稳定资金比率（Net Stable Funding Ratio，简称NSFR），从监管上对于资金的不同来源和不同用途进行了量化的区分。

张海云教授在演讲中提到，资金批发市场的流动性可能随时枯竭，所以银行从批发市场所融得资金的真实成本高于其市场价格；同时，银行资本充足率和上述新增比率的监管约束对于估算基础金融产品和金融衍生品所占用的资源（如资本、资金、流动性等）提供了一种量化视角，而结合这些资源的占用和资源的单位成本可以计算出每一笔交易的成本作为定价估值的参照；另外，衍生品与现货的等价性意味着合理的资金成本核算需要打通投资银行部门现货和衍生品业务与商业银行部门存贷及资金业务的估值定价，以消除内部制度套利空间，因而需要将内部资金转移定价（FTP）与各种估值调整（XVA）进行对接，并在银行集团层面建立一体化的综合优化管理框架。

张海云教授的演讲激发了与会代表们的浓厚兴趣，由于提问和讨论踊跃热烈，问答环节比原定时间延长了20多分钟。