潘婉彬,陶利斌，机构持股、股改对价调整与市场反应，经济管理，C类期刊(CSSCI2010-2011)

 潘婉彬,陶利斌，机构持股、股改对价调整与市场反应，经济管理，C类期刊(CSSCI2010-2011)， 2011-01-01 。

内容摘要：本文主要研究机构投资者在股权分置改革的对价确定上是否发挥了积极的议价作用。与已有的研究一致，发现了机构持股与流通股东所获得的对价补偿为显著的负向关系。更重的是，在研究机构持股和对价调整之间的关系时，发现机构持股与股改预案调整的对价也为显著的负向关系。这说明，机构投资者并没有起到为股东争取权益的积极作用。最后，用标准的事件研究法，对机构持股比例变量与机构持股哑元变量对董事会预案公告日当天的股票超额回报及三天累积超额回报的影响进行研究。发现机构是否持股对股票超额回报的显著负向关系，并且在控制了公司规模后仍然显著成立。这在一定程度反映市场预期机构投资者将有可能损害投资者利益，进而“用脚投票”，使得股价走低。